Die Micron Technology Aktie kostet etwa das 12,4-Fache des Gewinns der letzten zwölf Monate und liegt rund 23% unter ihrem Jahreshoch, obwohl der Umsatz binnen eines Jahres um 379% gestiegen ist. Warum ist Micron so billig? Weil der Rekordgewinn vor allem daher kommt, dass Speicherchips teurer wurden. Und bei Speicher fallen Preise, die stark steigen, meist auch stark.
Micron baut die Speicherchips in Handys, Laptops und KI-Servern. Die Firma steckt auch im Nasdaq-100, also liegt in jedem Nasdaq-100-Indexfonds etwas Micron, und ich besitze einen solchen Fonds.
Als Micron sein bestes Quartal meldete, war meine erste Frage nicht, wie gut es ist, sondern wie lange es halten kann.
Der Rekord kam von den Preisen, nicht von mehr Chips
| Quartal bis zum 3. September 2026 | Wert |
|---|---|
| Umsatz | 54,2 Mrd. $ (+379% zum Vorjahr) |
| Microns Umsatzprognose fürs nächste Quartal | 61,5 Mrd. $ |
Schauen Sie, woher der Sprung kam. Von DRAM, dem Speicher, den Computer beim Arbeiten nutzen, lieferte Micron nur ein paar Prozent mehr als im Vorquartal, doch die Preise stiegen um fast ein Fünftel. Bei NAND, dem Speicher für Dateien, stiegen die Mengen um etwa 10%, die Preise um etwa 30%.
Solange das anhält, ist es ein wunderbares Geschäft. Aber Gewinn, der aus Preisen kommt, geht so schnell, wie die Preise fallen.
Zuletzt sah der Speichermarkt 2018 so aus
Im Quartal bis zum 30. August 2018 behielt Micron 51,9% jedes Umsatz-Dollars als operativen Gewinn, also was nach allen laufenden Kosten bleibt. Ein Jahr später lag der Umsatz 42,3% niedriger, und es blieben nur noch 13,4%.
Der Aktienkurs reagierte zuerst. Vom Schlusshoch Ende Mai 2018 bis zum Tief an Heiligabend desselben Jahres fiel die Micron-Aktie um 54%. Sie begann drei Monate vor dem Gewinngipfel zu fallen.
Auch heute erreicht der Gewinn einen Rekord nach dem anderen, während die Aktie unter ihrem Hoch liegt: Am 27. Oktober 2026 schloss sie bei 928,76 $, das Hoch lag bei 1.213,56 $.
Heute behält Micron von jedem Umsatz-Dollar sogar mehr als am Gipfel 2018: 80,7%.
Das KGV ist der Aktienkurs geteilt durch einen Jahresgewinn. Gemessen am Gewinn der letzten zwölf Monate liegt Microns KGV bei 12,4-Fache. Nimmt man den Gewinn, den Micron für dieses Quartal erwartet, mal vier, sind es etwa 6,1-Fache (Berechnung von MKViz). Die niedrigeren Werte, die Sie anderswo sehen, beruhen auf erwartetem statt vergangenem Gewinn und sind nur so gut wie diese Prognose.
Das niedrige KGV ist eine Wette des Marktes, dass dieser Boom wie 2018 früh endet. Mein Urteil: Günstig ist Micron nur, wenn dieser Gewinn über Jahre hält, und Belege dafür sehe ich noch nicht. Solange nicht die Liefermengen, sondern die Preise den Gewinn tragen, nenne ich die Aktie nicht günstig.
Was ist diesmal anders?
Eines ist seit 2018 neu, und zwei Dinge sind gleich geblieben.
| Seit 2018 | |
|---|---|
| Neu | 26 lange Lieferverträge mit großen Kunden, bis 2030 voraussichtlich über 35% des Umsatzes; bei etwa 75% davon folgen die Preise vereinbarten Regeln, meist mit einem Mindest- und einem Höchstpreis |
| Gleich | Der Gewinn kommt weiter vor allem aus Preisen |
| Gleich | Micron will nächstes Jahr mehr in neue Fabriken stecken |
Das Neue schützt Micron wirklich: 2018 hielt nichts die Preise auf. Sorgen macht, was gleich geblieben ist. Mehr Fabriken haben bisher jeden Boom in der Halbleiterbranche beendet: zu viele Chips, dann tiefere Preise.
Und Micron baut nicht allein. Laut koreanischen Medien und Branchenberichten hat Samsung seine nächste große Speicherfabrik vorgezogen, der Chef von SK hynix will die Produktion binnen fünf Jahren verdoppeln, und Chinas CXMT baut neue DRAM-Fabriken in Shanghai und Hefei.
Ein frühes Signal gibt es schon. Micron hat gebaute, aber unverkaufte Chips für etwa 129 Tage Umsatz auf Lager, 9 Tage mehr als vor drei Monaten. Laut Micron ist ein Teil davon Vorproduktion vor dem Auslaufen älterer Produkte, also noch keine Warnung.
Die drei Zeichen, auf die ich achte
Ich versuche nicht, den Gipfel zu erraten. Jedes Quartal prüfe ich drei Dinge:
- Wachsen die Liefermengen so schnell wie die Preise? Dann hängt der Gewinn nicht nur am Preis.
- Stapeln sich unverkaufte Chips weiter?
- Wachsen die Ausgaben für neue Fabriken schneller als die Nachfrage?
Wer Micron wie ich über einen Indexfonds hält, spürt fallende Speicherpreise nur zum Teil, denn der Fonds enthält viele andere Firmen. Als die Zollangst im April 2025 mein Depot einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz unter das Hoch drückte, verkaufte ich nichts. Hätte ich den Gipfel erraten wollen, hätte ich zur falschen Zeit verkauft; der Blick auf Zeichen nicht. Deshalb achte ich auf diese drei.
Geprüft wird wieder beim nächsten Bericht. Nach den bisherigen Terminen erwarte ich ihn zwischen dem 23. Dezember und dem 30. Dezember 2026. Holen die Liefermengen auf, bevor die Preise drehen, kann der Boom länger halten als 2018. Wachsen unverkaufte Chips und neue Fabriken weiter, sieht es wieder nach 2018 aus.
Ist Microns Quartalsumsatz in einem Jahr niedriger als heute?
Ergebnis nach Sprache
Auflösung: Microns Bericht zum Quartal bis September 2027 · Lesermeinungen, keine Anlageberatung.
Quellen
- Micron Ergebnismitteilung, Geschäftsquartal Q4 2026 (SEC Form 8-K, Anlage)
- Micron, vorbereitete Bemerkungen zur Ergebniskonferenz Q4 2026
- SEC EDGAR companyfacts (XBRL): Quartalshistorie seit 2008, ausstehende Aktien; Bewertungs- und Zykluswerte von MKViz berechnet
- Yahoo Finance, Kursdaten zu Micron und SK hynix
- Yahoo Finance, Kursverlauf von Micron 2018