Als Vertiv diese Woche seine Quartalszahlen vorlegte, sprang die Aktie an einem einzigen Tag um 16,5% auf 242,94 $. Trotzdem liegt sie noch 35% unter ihrem Jahreshoch von 376,23 $. Vertiv baut die Strom- und Kühltechnik, ohne die KI-Rechenzentren nicht laufen, und meldete, dass sich die Aufträge in einem Jahr mehr als verdoppelt haben. Die Aufträge wirken echt. Schwieriger ist die Frage, ob der Kurs sie schon alle voraussetzt.
Ein großer Teil des Rückgangs vom Hoch geschah an einem Tag. Am 29. Juli 2026 legte Vertiv die Zahlen zum zweiten Quartal vor, und die Aktie fiel um 17%. Das Unternehmen erklärte damals, überlastete Lieferketten und Projekte, die in mehreren Etappen ausgeliefert werden, hätten den Umsatz kurzzeitig gebremst. Dieses Quartal sollte also zeigen, ob es wirklich nur Verzögerungen waren.
Aufträge verdoppelt, aber Vertiv verrät nicht, wie viele
Vertiv sagte, die Aufträge seien um mehr als 100% zum Vorjahr gewachsen, nannte aber keinen Betrag. Also habe ich mir die Anzahlungen angesehen, die Kunden leisten, bevor sie ihre Anlagen bekommen. Das ist wie beim Küchenumbau: Niemand leistet eine Anzahlung für einen Auftrag, den er nicht durchziehen will.
Diese Anzahlungen lagen zum Quartalsende bei 4,1 Mrd. $, das 3,6-Fache des Vorjahreswerts. Für mich heißt das: Die Aufträge kommen mit echtem Geld. Außerdem hob Vertiv seine Umsatzprognose für das ganze Jahr um 650 Mio. $ an.
| Quartal bis 30. September 2026 | Wert |
|---|---|
| Umsatz | 4,3 Mrd. $ (+61% zum Vorjahr, davon etwa +6% durch zugekaufte Firmen) |
| Anzahlungen der Kunden | 4,1 Mrd. $ (vor einem Jahr: 1,1 Mrd. $) |
| Umsatzprognose fürs nächste Quartal | 4,4 Mrd. $ |
| Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 | 14,7 Mrd. $ (um 650 Mio. $ angehoben) |
Zwei Dinge machen mich vorsichtig. Laut Geschäftsbericht können Kunden Aufträge stornieren oder verschieben. Und die Lagerbestände, also Teile und fertige Anlagen, die Vertiv hat, aber noch nicht verkauft hat, haben sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt, von 1,5 Mrd. $ auf 3,3 Mrd. $. Warten sie nur auf den Versand, kommt bald Umsatz. Stapeln sie sich, bremsen die Kunden. Der nächste Bericht zeigt, was zutrifft.
Die gute Nachricht steckt schon im Kurs
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis, kurz KGV, zeigt, das Wievielfache des Jahresgewinns Anleger für eine Aktie bezahlen. Auf Basis der letzten vier Quartale liegt es bei Vertiv etwa beim 44,6-Fache.
Oft liest man ein niedrigeres „erwartetes“ KGV. Es rechnet mit dem Gewinn, der noch kommen soll, statt mit dem, der schon verdient ist. Mit Vertivs eigener Prognose für den Gewinn je Aktie 2026 komme ich auf etwa das 38,6-Fache. Andere Quellen nennen meist noch niedrigere Werte, weil sie Analystenschätzungen für die nächsten zwölf Monate nutzen und damit mehr künftiges Wachstum einrechnen. So oder so setzt der Kurs weitere sehr gute Quartale voraus.
Vertivs Umsatzprognose fürs nächste Quartal lässt sich auf zwei Arten lesen. Gegenüber demselben Quartal im Vorjahr liegt sie ohne Zukäufe etwa 50% höher. Gegenüber dem gerade gemeldeten Quartal sind es nur etwa 2%. Die erste Zahl zeigt ein Geschäft, das noch schnell wächst. Die zweite zeigt, dass sich das Wachstum von Quartal zu Quartal nicht mehr beschleunigt.
Den Sprung an einem Tag lese ich deshalb so: Anleger bezahlen heute schon für Monate an Wachstum, die noch gar nicht stattgefunden haben.
Es gibt auch ein berechtigtes Gegenargument. Vertivs operative Marge, also der Anteil des Umsatzes, der als Gewinn bleibt, hatte schon Ende 2023 und im dritten Quartal 2024 einen Höhepunkt erreicht. Beide Male wuchs der Umsatz im Jahr danach weiter.
Diese Historie umfasst aber nur eine Phase des Chip- und Rechenzentrumsbooms, in der die Ausgaben stetig stiegen. Wie Vertiv einen Abschwung übersteht, ist damit noch nicht geprüft.
Was würde meine Meinung ändern?
Die Zahl, auf die ich am meisten achte, sind die Anzahlungen der Kunden.
Wächst Vertivs Umsatz weiter, während die Anzahlungen schrumpfen, arbeitet Vertiv alte Aufträge ab, ohne genug neue zu gewinnen. Steigen die Anzahlungen weiter, kommen neue Aufträge noch mit Geld, und der heutige Kurs lässt sich leichter begründen. Nach dem üblichen Rhythmus erwarte ich den nächsten Bericht zwischen dem 22. Januar und dem 11. Februar 2027. Bis dahin bleibt Vertiv auf meiner Beobachtungsliste.
Sind Vertivs Kundenanzahlungen in einem Jahr höher als heute?
Ergebnis nach Sprache
Auflösung: Vertivs Bericht zum Quartal bis September 2027 · Lesermeinungen, keine Anlageberatung.
Quellen
- Vertiv Ergebnismitteilung zum dritten Quartal 2026 (SEC Form 8-K, Anlage)
- Vertiv Geschäftsbericht 2025 (SEC Form 10-K), Auftragsbestand und Stornierungen
- SEC EDGAR companyfacts (XBRL): Quartalshistorie, Vorauszahlungen; Bewertungs- und Zykluswerte von MKViz berechnet
- Yahoo Finance, Kursdaten zu Vertiv