Las acciones de Micron Technology cuestan unas 12,4 veces la ganancia de los últimos doce meses y están cerca de un 23% por debajo de su máximo del último año, aunque las ventas crecieron un 379% en un año. ¿Por qué Micron es tan barata? Porque la mayor parte de su ganancia récord salió de que los chips de memoria se encarecieran. Y en la memoria, los precios que suben mucho suelen caer mucho.
Micron fabrica los chips de memoria de celulares, laptops y servidores de IA. También está en el Nasdaq-100, así que cualquier fondo indexado a ese índice lleva algo de Micron, y yo tengo uno de esos fondos.
Cuando anunció su mejor trimestre, mi primera pregunta no fue qué tan bueno era, sino cuánto podía durar.
El récord salió de los precios, no de vender más chips
| Trimestre cerrado el 3 de septiembre de 2026 | Valor |
|---|---|
| Ventas | 54.200 millones de dólares (+379% interanual) |
| Previsión de ventas de Micron para el próximo trimestre | 61.500 millones de dólares |
Mire de dónde vino el salto. En DRAM, la memoria que usan las computadoras mientras trabajan, Micron envió solo un pequeño porcentaje más que el trimestre anterior, pero los precios subieron casi una quinta parte. En NAND, la memoria que guarda los archivos, los envíos subieron cerca de un 10% y los precios cerca de un 30%.
Mientras dure, es un negocio excelente. Pero la ganancia que viene de los precios puede irse tan rápido como ellos bajen.
La última vez que la memoria se veía así fue en 2018
En el trimestre cerrado el 30 de agosto de 2018, Micron se quedaba con el 51,9% de cada dólar de ventas como ganancia operativa, lo que queda después de todos los gastos. Un año después, sus ventas habían caído un 42,3% y solo le quedaba el 13,4%.
La acción se movió primero. Desde su máximo de cierre a fines de mayo de 2018 hasta su mínimo en Nochebuena, la acción de Micron cayó un 54%. La caída empezó tres meses antes de que la ganancia tocara su pico.
Hoy también la ganancia marca récords mientras la acción sigue por debajo de su máximo: cerró en 928,76 de dólares el 27 de octubre de 2026, frente a 1.213,56 de dólares en lo más alto.
Hoy Micron se queda con una parte de cada dólar de ventas aún mayor que en el pico de 2018: el 80,7%.
El P/E es el precio de la acción dividido entre un año de ganancias. Frente a la ganancia de los últimos doce meses, el de Micron es de 12,4 veces. Frente a la ganancia que Micron prevé para este trimestre, multiplicada por cuatro, es de unas 6,1 veces (cálculo de MKViz). Las cifras más bajas que verá en otros sitios usan la ganancia esperada en lugar de la pasada, así que valen lo que valga ese pronóstico.
El P/E bajo de Micron es una apuesta del mercado a que este auge termina pronto, como en 2018. Mi juicio: Micron solo es barata si esta ganancia se sostiene durante años, y todavía no veo pruebas de que vaya a pasar. Mientras sean los precios, y no los envíos, los que sostienen la ganancia, no la llamo barata.
¿Qué es distinto esta vez?
Hay una cosa nueva desde 2018 y dos que siguen igual.
| Desde 2018 | |
|---|---|
| Nuevo | 26 contratos largos con grandes clientes, que deberían superar el 35% de las ventas hasta 2030; en cerca del 75% de eso, los precios siguen reglas pactadas, casi siempre con un precio mínimo y uno máximo |
| Igual | La ganancia sigue saliendo sobre todo de los precios |
| Igual | Micron prevé gastar más en fábricas nuevas el próximo año |
Lo nuevo sí protege a Micron: en 2018 nada frenaba la caída de precios. Lo que preocupa es lo que no cambió. En el sector de semiconductores, cada auge terminó con más fábricas: demasiados chips y luego precios más bajos.
Y Micron no construye sola. Según la prensa coreana y del sector, Samsung adelantó su próxima gran fábrica de memoria, el presidente de SK hynix dice que duplicará la producción en cinco años, y la china CXMT levanta nuevas fábricas de DRAM en Shanghái y Hefei.
Ya hay una señal temprana. Micron tiene chips fabricados y sin vender para cubrir unos 129 días de ventas, 9 días más que hace tres meses. Según la empresa, parte es producción adelantada antes de retirar productos viejos, así que aún no es una alarma.
Las tres señales que vigilo
En lugar de adivinar el techo, cada trimestre reviso tres cosas:
- ¿Los envíos crecen tan rápido como los precios? Entonces la ganancia ya no depende solo del precio.
- ¿Se siguen acumulando chips sin vender?
- ¿El gasto en fábricas crece más rápido que la demanda?
Si usted tiene Micron en un fondo indexado, como yo, una caída de los precios de la memoria bajaría su fondo, pero solo en parte: el fondo tiene muchas otras empresas. En abril de 2025, el miedo a los aranceles dejó mi portafolio algo más de una décima parte por debajo de su máximo, y no vendí. Si hubiera intentado adivinar el techo, habría vendido en mal momento; vigilar señales me lo evitó. Por eso vigilo estas tres.
La próxima revisión será el siguiente informe de Micron, que espero, por sus fechas habituales, entre el 23 de diciembre y el 30 de diciembre de 2026. Si los envíos alcanzan a los precios antes de que cambien de rumbo, este auge puede durar más que el de 2018. Si los chips sin vender y las fábricas siguen creciendo, se parece otra vez a 2018.
¿Venderá Micron menos por trimestre dentro de un año?
Resultado por idioma
Se resuelve: informe de Micron del trimestre a septiembre de 2027 · Opiniones de lectores, no asesoría de inversión.
Fuentes
- Comunicado de resultados de Micron, cuarto trimestre fiscal 2026 (SEC formulario 8-K, anexo)
- Micron, comentarios preparados de la conferencia de resultados del T4 2026
- SEC EDGAR companyfacts (XBRL): historial trimestral desde 2008, acciones en circulación; valoración y ciclo calculados por MKViz
- Yahoo Finance, precios de Micron y SK hynix
- Yahoo Finance, historial de precios de Micron en 2018