Cuando se habla de las acciones de SpaceX, casi todo el mundo piensa en cohetes. Pero hoy más de la mitad del dinero que gana SpaceX viene de la IA: la empresa construye enormes centros de datos y alquila las computadoras que hay dentro a compañías que desarrollan IA. Y uno de esos inquilinos, cuyo nombre no se ha hecho público, pagó el 34,5% de todo lo que vendió SpaceX el último trimestre.
Es posible que usted ya tenga un poco de esto. SpaceX entró en julio al Nasdaq-100, así que cualquiera que tenga dinero en un fondo del Nasdaq-100 ahora tiene una parte de ella. Cuando entró, la prensa habló de un peso inferior al 1% del índice, así que esa parte es pequeña. Yo tengo SpaceX justamente así, a través de un fondo del Nasdaq-100, y por eso me llamó la atención ese inquilino sin nombre.
Una empresa de cohetes que ahora alquila computadoras
| Trimestre cerrado el 30 de septiembre de 2026 | Ingresos |
|---|---|
| IA: alquiler de computadoras, su propio chatbot Grok y la app de programación Cursor, comprada en agosto | 7.600 millones de dólares |
| Internet de Starlink y otras conexiones | 5.200 millones de dólares |
| Cohetes y espacio | 1.800 millones de dólares |
| Total | 14.600 millones de dólares (+161% interanual) |
Los cohetes ya son el más pequeño de los tres negocios. SpaceX toma el dinero de los lanzamientos y de Starlink y lo gasta en centros de datos de IA, la misma carrera por construir que ha favorecido a los fabricantes de chips y a fabricantes de equipos como Vertiv.
En la llamada de resultados, Elon Musk dijo que SpaceX quiere usar más o menos la mitad de sus computadoras y alquilar la otra mitad aproximadamente al precio de mercado de cada momento, en lugar de firmar contratos largos. Los precios fijados así suben rápido cuando la demanda es fuerte y bajan igual de rápido cuando se debilita. Por eso quise saber quién los paga.
Un solo cliente representa un tercio de las ventas
SpaceX no dice quién es su mayor inquilino, pero su informe trimestral sí dice cuánto paga: el 34,5% de todos los ingresos, todo del lado de la IA. Según mis cuentas, son unos 5.000 millones de dólares en un solo trimestre. Esa empresa sola le pagó a SpaceX 2,9 veces lo que generó todo el negocio de cohetes.
Hace un año, esa empresa no llegaba ni a la décima parte de los ingresos. Un segundo gran cliente suma el 16,6%, así que hoy dos empresas representan más de la mitad de las ventas de SpaceX.
¿Quién es, entonces? El informe no lo dice, y no voy a adivinarlo. Lo que sí dice es esto: el dinero sale de contratos para alquilar capacidad de cómputo para IA, que SpaceX llama contratos de infraestructura y acuerdos de servicios en la nube.
El informe también enumera los tratos de SpaceX con empresas vinculadas a Musk o a sus directores: compras de baterías a Tesla, equipos arrendados al fondo de un director y una participación en The Boring Company. Todo lo demás lo considera menor. Ventas de miles de millones por trimestre no aparecen en esa lista.
¿Y si ese cliente se va? Según mis cuentas, las ventas del último trimestre habrían sido de unos 9.500 millones de dólares en lugar de 14.600 millones de dólares. El negocio de IA se reduciría a unos 2.500 millones de dólares, porque ese solo cliente es el 67% de él. Y los centros de datos construidos para esa demanda seguirían ahí.
Los contratos firmados dan cierta protección. Los clientes ya firmaron contratos por 63.000 millones de dólares en servicios que SpaceX todavía no ha prestado, y cerca del 67% debería prestarse en un año. Así que ese dinero no puede desaparecer de un día para otro.
Pero el informe no dice cuánto corresponde al gran inquilino, y la cartera deja fuera los servicios que se cobran a medida que se usan, así que el alquiler a precio de mercado quizá ni siquiera esté incluido.
¿Es un problema gastar más de lo que vende?
Puede funcionar, pero solo si se cumplen dos cosas. El último trimestre, SpaceX gastó en centros de datos y chips más de lo que vendió.
Y para este trimestre prevé gastar entre 35.000 millones de dólares y 40.000 millones de dólares. Según la empresa, con los precios de alquiler actuales una computadora nueva se paga sola en menos de un año.
Primero, los precios de alquiler tienen que mantenerse cerca del nivel actual. El negocio de IA tuvo su primera ganancia operativa, es decir, lo que queda después de los costos de operación: 431 millones de dólares, apenas el 5,7% de lo que facturó la IA.
Esa ganancia ya descuenta 1.200 millones de dólares en acciones entregadas a los empleados de Cursor tras la compra de agosto, un costo que SpaceX espera que siga sumándose durante años. Con tan poco margen, una pequeña baja en los precios de alquiler la borraría.
Segundo, el gran inquilino tiene que seguir alquilando al mismo ritmo. Él solo es la mayor parte del negocio de IA, y la cuenta de que las computadoras se pagan solas supone que siguen ocupadas.
¿Están caras las acciones de SpaceX?
SpaceX salió a bolsa en junio. La acción se disparó, cayó tras su primer informe y hoy está justo por encima de su precio de salida.
El 28 de octubre de 2026 cerró cerca de un 8% por encima de su precio de salida. Pero medido por sus ganancias, el precio es alto, y esas ganancias hay que mirarlas de cerca.
La ganancia neta del último trimestre fue de 4.400 millones de dólares, muy por encima de los 2.800 millones de dólares que dejó la operación de sus negocios. Parte de la diferencia no salió de vender nada.
The Boring Company, una empresa de túneles que controla Musk, consiguió dinero con una valoración más alta, así que SpaceX registró una ganancia contable de 561 millones de dólares por su participación. También registró una ganancia por sus bitcoins (el monto no se detalla) y un beneficio fiscal de 390 millones de dólares.
Si SpaceX ganara cada trimestre de un año lo mismo que en el último, el precio de la acción sería unas 103,7 veces esa ganancia anual. Sin la ganancia de Boring, según mis cuentas, son unas 117,9 veces. Y en los primeros nueve meses del año, sumados, SpaceX perdió 413 millones de dólares: aún no hay un año entero de ganancias para medir el precio. Quien compra SpaceX paga por lo que podría ganar más adelante, no por lo que gana hoy.
Qué mirar en el próximo informe
Al final, todo se reduce a un inquilino sin nombre y a dos cifras para leer juntas: el peso de ese cliente en las ventas y cuánto de lo que factura por IA le queda como ganancia.
- El peso sube y a SpaceX le queda más: el gran cliente aporta ganancias, no solo ventas.
- El peso sube, pero a SpaceX le siguen quedando unos centavos: quizá esté reteniendo a ese cliente a base de bajar precios.
- El peso baja: la cartera de contratos sostiene algunas ventas un tiempo, pero los centros de datos hechos para ese cliente igual hay que pagarlos.
Por las fechas de informes anteriores, calculo que el próximo llegará entre el 20 de enero y el 4 de febrero de 2027.
En un año, ¿pesará aún más el mayor cliente de SpaceX?
Resultado por idioma
Se resuelve: informe de SpaceX del trimestre a septiembre de 2027 · Opiniones de lectores, no asesoría de inversión.
Fuentes
- Resultados de SpaceX del tercer trimestre de 2026 (SEC formulario 8-K, anexo)
- Informe trimestral de SpaceX, T3 2026 (SEC formulario 10-Q): concentración de clientes, cartera de pedidos, partes relacionadas, otros ingresos, salida a bolsa
- Transcripción de la conferencia de resultados del T3 2026 (StockAnalysis)
- Compromiso de arrendamiento financiero de GPU con una entidad gestionada por Apollo (SEC formulario 8-K)
- Nasdaq, entrada rápida de SpaceX en el Nasdaq-100 (julio de 2026)