Quand les résultats de Vertiv sont tombés cette semaine, l’action a bondi de 16,5 % en une seule séance, à 242,94 de dollars. Même après ce bond, elle reste 35 % sous son plus haut de l’année, 376,23 de dollars.
Vertiv fabrique l’alimentation électrique et le refroidissement sans lesquels les centres de données d’IA ne tournent pas, et elle a annoncé que ses commandes avaient plus que doublé en un an. Les commandes ont l’air réelles. La vraie question est de savoir si le cours les suppose déjà toutes.
Une bonne partie de la baisse depuis ce sommet s’est faite en un jour. Le 29 juillet 2026, Vertiv a publié son deuxième trimestre et l’action a perdu 17 %. L’entreprise expliquait alors que ses ventes avaient été freinées par des chaînes d’approvisionnement saturées et par des projets livrés en plusieurs étapes. Ce trimestre devait donc montrer s’il ne s’agissait vraiment que de retards.
Des commandes doublées, mais Vertiv ne dit pas combien
Vertiv dit que ses commandes ont progressé de plus de 100 % sur un an, mais sans donner de montant. J’ai donc regardé l’argent que les clients versent avant de recevoir leur matériel. C’est comme l’acompte pour refaire une cuisine : personne ne verse d’acompte pour un chantier qu’il ne compte pas mener au bout.
Ces acomptes atteignaient 4,1 milliards de dollars à la fin du trimestre, soit 3,6 fois leur niveau d’il y a un an. Pour moi, cela montre que les commandes arrivent avec de l’argent bien réel. Vertiv a aussi relevé sa prévision de ventes annuelle de 650 millions de dollars.
| Trimestre clos le 30 septembre 2026 | Valeur |
|---|---|
| Ventes | 4,3 milliards de dollars (+61 % sur un an, dont environ +6 % grâce aux sociétés rachetées) |
| Acomptes versés par les clients | 4,1 milliards de dollars (il y a un an : 1,1 milliard de dollars) |
| Prévision de ventes du trimestre suivant | 4,4 milliards de dollars |
| Prévision de ventes pour l’année 2026 | 14,7 milliards de dollars (relevée de 650 millions de dollars) |
Deux choses me rendent prudent. Le rapport annuel de Vertiv précise que les clients peuvent annuler ou reporter leurs commandes. Et ses stocks, c’est-à-dire les pièces et le matériel fini qu’elle détient sans l’avoir encore vendu, ont plus que doublé cette année, de 1,5 milliard de dollars à 3,3 milliards de dollars. Si ce matériel attend d’être expédié, les ventes vont suivre. S’il s’accumule, c’est que les clients ralentissent. Le prochain rapport dira lequel des deux.
La bonne nouvelle est déjà dans le cours
Le PER, ou ratio cours sur bénéfice, indique combien de fois son bénéfice annuel une entreprise coûte en Bourse. Sur les quatre derniers trimestres, celui de Vertiv tourne autour de 44,6 fois.
Beaucoup d’articles citent un PER « prévisionnel » plus bas, calculé sur le bénéfice attendu plutôt que sur le bénéfice déjà réalisé. Avec la prévision de bénéfice par action de Vertiv elle-même pour 2026, j’obtiens environ 38,6 fois.
Les chiffres qu’on voit ailleurs sont plus bas encore, car ils s’appuient en général sur les estimations des analystes pour les douze prochains mois, qui intègrent davantage de croissance future. Dans les deux cas, le cours suppose encore d’excellents trimestres.
La prévision de ventes de Vertiv pour le trimestre suivant se lit de deux façons. Par rapport au même trimestre l’an dernier, elle est supérieure d’environ 50 %, hors sociétés rachetées. Par rapport au trimestre qui vient d’être publié, elle ne dépasse que d’environ 2 %. Le premier chiffre montre une activité qui grandit encore vite. Le second montre que la croissance ne s’accélère plus d’un trimestre à l’autre.
Quand l’action bondit ainsi en une journée, j’y vois donc des investisseurs qui paient dès aujourd’hui des mois de croissance qui n’ont pas encore eu lieu.
L’argument inverse est pourtant sérieux. La marge opérationnelle de Vertiv, la part des ventes qui reste en bénéfice, a déjà connu des sommets, fin 2023 puis au troisième trimestre 2024. Les deux fois, ses ventes ont continué de croître l’année suivante.
Mais cet historique ne couvre qu’une seule période de l’essor des puces et des centres de données, pendant laquelle les dépenses n’ont cessé d’augmenter. Il n’a pas encore été mis à l’épreuve par un ralentissement.
Qu’est-ce qui me ferait changer d’avis ?
Le chiffre que je surveille le plus, ce sont les acomptes versés d’avance par les clients.
Si les ventes de Vertiv continuent de grimper mais que les acomptes commencent à fondre, Vertiv écoule d’anciennes commandes sans en gagner assez de nouvelles. Si les acomptes continuent d’augmenter, les nouvelles commandes arrivent toujours avec de l’argent, et le cours actuel devient plus facile à justifier.
Au vu de son calendrier habituel, j’attends le prochain rapport entre le 22 janvier et le 11 février 2027. D’ici là, Vertiv reste sur ma liste de surveillance.
Dans un an, les acomptes de Vertiv seront-ils plus élevés ?
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Résolution: rapport de Vertiv sur le trimestre clos en septembre 2027 · Avis de lecteurs, pas un conseil en investissement.
Sources
- Communiqué de résultats de Vertiv, troisième trimestre 2026 (SEC formulaire 8-K, annexe)
- Rapport annuel 2025 de Vertiv (SEC formulaire 10-K), carnet de commandes et annulations
- SEC EDGAR companyfacts (XBRL) : historique trimestriel, acomptes clients ; valorisation et cycle calculés par MKViz
- Yahoo Finance, cours de Vertiv