Quando os resultados da Vertiv saíram nesta semana, a ação subiu 16,5% em um único pregão, para US$ 242,94. Mesmo depois dessa alta, ela ainda está 35% abaixo da máxima dos últimos doze meses, US$ 376,23.
A Vertiv fabrica os equipamentos de energia e refrigeração sem os quais os data centers de IA não funcionam, e anunciou que os pedidos mais que dobraram em um ano. Os pedidos parecem reais. A pergunta difícil é se o preço da ação já conta com todos eles.
Boa parte da queda desde aquela máxima aconteceu em um dia só. Em 29 de julho de 2026, a Vertiv divulgou o segundo trimestre e a ação caiu 17%. Na época, a empresa disse que as vendas tinham atrasado por causa de cadeias de suprimentos congestionadas e de projetos entregues em etapas. Então este trimestre era o teste para saber se aquilo era mesmo só atraso.
Pedidos dobraram, mas a Vertiv não diz quantos
A Vertiv disse que os pedidos cresceram mais de 100% em relação a um ano antes, mas não deu nenhum valor em dólares. Então fui olhar o dinheiro que os clientes pagam antes de receber os equipamentos. É como o sinal de uma reforma de cozinha: ninguém dá sinal para uma obra que não pretende fazer.
Esses adiantamentos somavam US$ 4,1 bi no fim do trimestre, 3,6 vezes o valor de um ano antes. Para mim, isso mostra que os pedidos chegam com dinheiro de verdade. A Vertiv também elevou em US$ 650 mi a projeção de vendas para o ano inteiro.
| Trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026 | Valor |
|---|---|
| Vendas | US$ 4,3 bi (+61% em um ano, cerca de +6% vindos de empresas que a Vertiv comprou) |
| Adiantamentos dos clientes | US$ 4,1 bi (um ano antes: US$ 1,1 bi) |
| Projeção de vendas do próximo trimestre | US$ 4,4 bi |
| Projeção de vendas para 2026 inteiro | US$ 14,7 bi (elevada em US$ 650 mi) |
Duas coisas me deixam com o pé atrás. O relatório anual da Vertiv diz que os clientes podem cancelar ou remarcar pedidos. E o estoque, ou seja, as peças e os equipamentos prontos que a empresa tem mas ainda não vendeu, mais que dobrou neste ano, de US$ 1,5 bi para US$ 3,3 bi. Se esses equipamentos estão esperando embarque, as vendas vêm aí. Se estão se acumulando, os clientes estão desacelerando. O próximo balanço vai mostrar qual dos dois.
A boa notícia já está no preço
O índice preço/lucro, ou P/L, mostra quantas vezes o lucro anual da empresa os investidores pagam por uma ação. Com base nos últimos quatro trimestres, o da Vertiv está em torno de 44,6 vezes.
Muitas reportagens citam um P/L “projetado” mais baixo, que usa o lucro esperado em vez do lucro já obtido. Usando a própria projeção da Vertiv de lucro por ação para 2026, a minha conta dá cerca de 38,6 vezes.
Os números que aparecem em outros lugares são mais baixos porque costumam usar as estimativas dos analistas para os próximos doze meses, que já embutem mais crescimento futuro. De um jeito ou de outro, o preço conta com mais trimestres excelentes.
A projeção de vendas da Vertiv para o próximo trimestre pode ser lida de duas formas. Comparada com o mesmo trimestre do ano passado, ela fica cerca de 50% acima, sem contar as empresas compradas. Comparada com o trimestre que acabou de sair, fica só uns 2% acima. O primeiro número mostra um negócio que ainda cresce rápido. O segundo mostra que o crescimento já não acelera de um trimestre para o outro.
Por isso, quando a ação dispara assim em um dia, eu vejo investidores pagando hoje por meses de crescimento que ainda não aconteceram.
Existe, sim, um bom argumento do outro lado. A margem operacional da Vertiv, a parte das vendas que vira lucro, já teve picos antes: no fim de 2023 e no terceiro trimestre de 2024. Nas duas vezes, as vendas continuaram crescendo no ano seguinte.
Só que esse histórico cobre apenas uma fase do boom de chips e data centers, em que os gastos não pararam de subir. Ele ainda não passou pelo teste de uma desaceleração.
O que me faria mudar de ideia?
O número que eu mais acompanho são os adiantamentos que os clientes pagam antes.
Se as vendas da Vertiv continuarem crescendo mas os adiantamentos começarem a encolher, a Vertiv está entregando pedidos antigos sem fechar novos suficientes. Se os adiantamentos continuarem subindo, os pedidos novos ainda chegam com dinheiro, e o preço atual fica mais fácil de justificar.
Pelo calendário de costume, espero o próximo balanço entre 22 de janeiro e 11 de fevereiro de 2027. Até lá, a Vertiv segue no meu radar.
Daqui a um ano, a Vertiv terá mais adiantamentos de clientes?
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Resolução: balanço da Vertiv do trimestre até setembro de 2027 · Opinião dos leitores, não é recomendação de investimento.
Fontes
- Comunicado de resultados da Vertiv, terceiro trimestre de 2026 (SEC formulário 8-K, anexo)
- Relatório anual 2025 da Vertiv (SEC formulário 10-K), carteira de pedidos e cancelamentos
- SEC EDGAR companyfacts (XBRL): histórico trimestral, adiantamentos de clientes; valuation e ciclo calculados pelo MKViz
- Yahoo Finance, cotações da Vertiv